在海外市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)拓、降本增效提質(zhì)深入推進(jìn)的背景下，工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)趨勢(shì)延續(xù)，柳工最新披露的一季報(bào)顯示公司當(dāng)季凈利潤(rùn)預(yù)增45%至70%。

同時(shí)，新近出爐的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，工程機(jī)械3月內(nèi)銷表現(xiàn)也超預(yù)期，分析指出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)復(fù)蘇有望在下半年到來(lái)。作為呼應(yīng)，今年以來(lái)Wind工程機(jī)械指數(shù)表現(xiàn)亮眼，至今累計(jì)漲幅已接近20%，且呈現(xiàn)“強(qiáng)者愈強(qiáng)”的格局。

盈利能力繼續(xù)修復(fù)

4月9日晚間，柳工(000528)在行業(yè)中率先披露的第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)期當(dāng)季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)金額為4.57億元至5.36億元，比上年同期增長(zhǎng)45%至70%，扣非后凈利潤(rùn)的同比增幅更高，為51%至80%。

業(yè)績(jī)預(yù)告披露后市場(chǎng)反應(yīng)積極，今日開(kāi)盤柳工高開(kāi)高走，盤中一度漲超9%，帶動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)板塊整體走高。

柳工表示，今年一季度，盡管國(guó)際、國(guó)內(nèi)土石方機(jī)械行業(yè)需求均處于下滑狀態(tài)，但公司繼續(xù)堅(jiān)持混改暨整體上市以來(lái)的變革創(chuàng)新、增強(qiáng)執(zhí)行力，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入增幅均跑贏行業(yè)，尤其國(guó)際市場(chǎng)收入占比進(jìn)一步提升至約50%，盈利能力（含毛利率、銷售凈利率）穩(wěn)定增長(zhǎng)，促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

柳工率先披露的一季度預(yù)喜業(yè)績(jī)，延續(xù)了2023年行業(yè)龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)態(tài)勢(shì)，并給板塊2024年業(yè)績(jī)打響了開(kāi)門紅。

在2021年、2022年行業(yè)整體利潤(rùn)水平下行兩年之后，工程機(jī)械龍頭企業(yè)去年盈利能力明顯修復(fù)。正在披露的2023年年報(bào)顯示，已披露財(cái)報(bào)的6只工程機(jī)械板塊個(gè)股中，有4家企業(yè)業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，中聯(lián)重科凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)58%，柳工、安徽合力凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度在40%以上。披露業(yè)績(jī)預(yù)告的14只工程機(jī)械板塊個(gè)股中，業(yè)績(jī)預(yù)喜的比例達(dá)六成。

從柳工對(duì)一季度經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)的簡(jiǎn)短討論來(lái)看，去年財(cái)報(bào)中凸顯的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及降本增效提質(zhì)策略，在今年一季度繼續(xù)發(fā)揮作用，幫助公司實(shí)現(xiàn)盈利能力的提升。

2023年，柳工的國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)收114.6億元，同比大幅增長(zhǎng)42%，銷量增速跑贏行業(yè)20個(gè)百分點(diǎn)，在總營(yíng)收占比為41%。同時(shí)，降本提質(zhì)增效的各項(xiàng)變革措施效果突出，公司工程機(jī)械板塊整體毛利率水平提升超4個(gè)百分點(diǎn)。柳工介紹，公司通過(guò)深化精益生產(chǎn)、優(yōu)化工藝、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加速供應(yīng)商整合、采購(gòu)件質(zhì)量提升，實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈降本增效。

事實(shí)上，海外市場(chǎng)和降本增效對(duì)工程機(jī)械企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)的支持作用是行業(yè)龍頭的共同特點(diǎn)。以中聯(lián)重科為例，2023年，中聯(lián)重科海外銷售收入179.05億元，同比增長(zhǎng)79.2%，中東、非洲、美洲等區(qū)域?qū)崿F(xiàn)翻倍增長(zhǎng)；公司實(shí)現(xiàn)毛利率27.54%，同比提升5.7個(gè)百分點(diǎn)，境內(nèi)與境外毛利率雙提升，公司緊抓“四個(gè)極致”的思想，做到極致降本。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)復(fù)蘇在望

在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，相關(guān)企業(yè)均明確表示仍會(huì)堅(jiān)持去年成功的經(jīng)驗(yàn)，以上兩點(diǎn)策略或?qū)⒗^續(xù)在2024年為工程機(jī)械企業(yè)盈利修復(fù)提供動(dòng)力。但是變化也在發(fā)生——3月工程機(jī)械的國(guó)內(nèi)需求在超兩年下行后出現(xiàn)修復(fù)跡象。

據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)昨日披露的數(shù)據(jù)顯示，該協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2024年3月銷售各類挖掘機(jī)24980臺(tái)，同比下降2.34%，其中國(guó)內(nèi)15188臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.27%；出口9792臺(tái)，同比下降16.2%。3月是歷年內(nèi)銷的旺季，在經(jīng)歷了連續(xù)15個(gè)月的內(nèi)銷下滑后，首次實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，上次內(nèi)銷單月銷量轉(zhuǎn)正是在2022年11月份。

國(guó)泰君安分析師徐喬威在研報(bào)中表示，這一內(nèi)銷表現(xiàn)好于此前CME預(yù)測(cè)的14800臺(tái)。他認(rèn)為，主要是2023年受國(guó)標(biāo)切換影響，基數(shù)較低，3月作為傳統(tǒng)旺季，疊加政府政策推動(dòng)，內(nèi)銷超預(yù)期。華創(chuàng)證券也指出，隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)、氣溫改善施工條件轉(zhuǎn)好等因素，下游開(kāi)工持續(xù)向好，3月挖機(jī)內(nèi)銷呈現(xiàn)出復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

同時(shí)，分析師看好挖掘機(jī)銷售修復(fù)態(tài)勢(shì)在今年下半年成為常態(tài)。增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債的落地，地產(chǎn)端“三大工程建設(shè)”的加速布局，《設(shè)備更新方案》的積極推進(jìn)，都將支持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。

徐喬威在前述研報(bào)中提出，預(yù)計(jì)2024年三季度后挖掘機(jī)銷量實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷復(fù)蘇。廣發(fā)證券分析師代川也表示，2023年和2024年是挖機(jī)銷量筑底的年份，2024年銷量節(jié)奏或是前低后高，3月的內(nèi)銷轉(zhuǎn)正信號(hào)出現(xiàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可以更積極。

值得注意的是，今年以來(lái)，工程機(jī)械板塊行情在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。2024年至今，Wind工程機(jī)械指數(shù)累計(jì)漲幅已接近20%，且大市值龍頭股表現(xiàn)更優(yōu)。截至發(fā)稿，山推股份、柳工、中聯(lián)重科年內(nèi)漲幅分別為62%、47%、35%，領(lǐng)跑行業(yè)板塊。