有消息稱，為了規(guī)范規(guī)模日益膨脹的同業(yè)業(yè)務(wù)，有關(guān)部門將出臺(tái)《商業(yè)銀行同業(yè)融資管理辦法（即業(yè)界流傳的“9號(hào)文”）》，這將迫使銀行收縮同業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張速度。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，部分同業(yè)業(yè)務(wù)激進(jìn)的銀行短期內(nèi)按政策整改陣痛難免，但利于同業(yè)業(yè)務(wù)“純粹化”及銀行長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。雖然時(shí)至今日，9號(hào)文仍未出臺(tái)，但整治同業(yè)畸形增長(zhǎng)已勢(shì)在必行。民生證券研究報(bào)告認(rèn)為，大額可轉(zhuǎn)讓同業(yè)存單或在一定程度替代并規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)《同業(yè)存單管理暫行辦法》的施行?！ ⊥瑯I(yè)業(yè)務(wù)畸形飆升 據(jù)一位在銀行界從業(yè)20余年的資深人士介紹，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)最大的吸引力是虛增銀行的資產(chǎn)規(guī)模。因?yàn)殂y行對(duì)金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)資金借出，會(huì)計(jì)入銀行資產(chǎn)負(fù)債表的“資產(chǎn)”項(xiàng)，同業(yè)借入計(jì)入“負(fù)債”項(xiàng)。因此加了杠桿、多次借入借出的同業(yè)資產(chǎn)具有強(qiáng)大的資產(chǎn)擴(kuò)張能力，從理論上講，可以無(wú)限創(chuàng)造資產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，同業(yè)業(yè)務(wù)的膨脹導(dǎo)致這兩年巨額M2在銀行間自我生成，在銀行間空轉(zhuǎn)，而沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也是銀行業(yè)暴利的重要原因之一?！ ⊥瑫r(shí)，相比于貸款業(yè)務(wù)，目前同業(yè)業(yè)務(wù)所受監(jiān)管相對(duì)更松，比如對(duì)同業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重系數(shù)為25%（意味著同業(yè)業(yè)務(wù)的資本金消耗更低），同業(yè)業(yè)務(wù)（即使資金的實(shí)質(zhì)用途與貸款相同）不受存貸比約束，無(wú)需繳納存款準(zhǔn)備金，對(duì)同業(yè)資產(chǎn)也不必計(jì)提撥備等。所以，不少銀行都會(huì)通過(guò)銀行過(guò)橋、受益權(quán)買入返售等，變信貸業(yè)務(wù)為同業(yè)業(yè)務(wù)，進(jìn)而貸款給高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，例如房地產(chǎn)和政府融資平臺(tái)貸款，以追求更高利潤(rùn)?！ ≌猩套C券研究報(bào)告認(rèn)為，自2011年以來(lái)，16家上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)100%，年均復(fù)合增長(zhǎng)41.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)貸款規(guī)模的增速?！ ⊥瑯I(yè)業(yè)務(wù)的飆升，帶來(lái)兩個(gè)極具威脅的不穩(wěn)定因素：在非標(biāo)、不規(guī)范的銀行同業(yè)創(chuàng)新推動(dòng)之下，商業(yè)銀行的實(shí)際經(jīng)營(yíng)杠桿率明顯上升。與表內(nèi)業(yè)務(wù)每筆貸款都對(duì)應(yīng)資本和撥備計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)防火墻不同，相當(dāng)多的表外業(yè)務(wù)不需要計(jì)提資本，且通過(guò)市場(chǎng)循環(huán)融資來(lái)延緩風(fēng)險(xiǎn)?！ ∑浯?，在表內(nèi)貸款已經(jīng)受到嚴(yán)格控制的情況下，政府融資平臺(tái)的杠桿率非但沒有下降，反而出現(xiàn)了上升。由于非標(biāo)等渠道透明度較表內(nèi)貸款更低，融資平臺(tái)對(duì)價(jià)格不敏感的特征更是發(fā)揮到極致，近兩年非標(biāo)渠道居高不下的理財(cái)收益率即為明證。這種格局，打亂了金融資源配置，風(fēng)險(xiǎn)在無(wú)效率的部門進(jìn)一步累積?！ 〈箢~同業(yè)存單先行 看來(lái)，整治同業(yè)業(yè)務(wù)刻不容緩。但時(shí)至今日，9號(hào)文仍不見蹤影?！ ?guó)泰君安的研究報(bào)告表示，大額可轉(zhuǎn)讓同業(yè)存單(NCD)近期已推出。NCD在銀行間市場(chǎng)公開發(fā)行。從機(jī)構(gòu)角度來(lái)看，NCD的推出有利于銀行加強(qiáng)同業(yè)負(fù)債端的管理，豐富金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性管理工具?！ ?2月8日，人民銀行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》。工行、建行、農(nóng)行等首批5家銀行率先試水，首批同業(yè)存單發(fā)行總規(guī)模為190億元。緊隨其后，交行、招行、浦發(fā)、興業(yè)及中信五家銀行于13日順利發(fā)行了第二批總計(jì)150億元的同業(yè)存單。至此，同業(yè)存單的發(fā)行銀行總計(jì)達(dá)到10家，發(fā)行總規(guī)模將超過(guò)300億元?！ ∧壳般y行同業(yè)負(fù)債融資工具主要集中于同業(yè)存款(同業(yè)拆借和質(zhì)押回購(gòu)占比均較小)，但由于缺乏流動(dòng)性，成本較高，而NCD可轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性高，成本也就相對(duì)較低，因此或?qū)ν瑯I(yè)存款形成一定擠壓，可使銀行同業(yè)債端的管理更加完善和透明；而對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，目前市場(chǎng)的流動(dòng)性管理主要活躍于1天和7天上，而3個(gè)月以上長(zhǎng)短期流動(dòng)性管理則相對(duì)畸形。 專家認(rèn)為，NCD的推出或填補(bǔ)了目前市場(chǎng)上空缺的中短期流動(dòng)性較好的資產(chǎn)，有利于完善金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性管理。中期來(lái)看,NCD的推出可能降低同業(yè)之間融資的交易成本以及降低短期資金成本的波動(dòng),未來(lái)可能使得金融機(jī)構(gòu)的短期融資能力更強(qiáng)?！ ∮蟹治鋈耸空J(rèn)為，自11月中旬以來(lái)，利率市場(chǎng)化和直接融資市場(chǎng)改革的提速打破了傳統(tǒng)的市場(chǎng)均勢(shì)。首先是銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)向地方銀行發(fā)放區(qū)域性債券承銷牌照，融資平臺(tái)從“非標(biāo)”走向“標(biāo)準(zhǔn)”邁出一大步；其次則是央行祭出同業(yè)存單，存款利率市場(chǎng)化正式起步；再次，匯率進(jìn)一步擴(kuò)大波幅，以期更完整地反映市場(chǎng)需求的改革也在醞釀之中?！ ∵@些政策多管齊下，目標(biāo)都在提高金融資源的配置效率，這與將要出臺(tái)的9號(hào)文初衷完全一致，甚至在一定程度上會(huì)優(yōu)于單一的行政監(jiān)管措施。（中國(guó)證券報(bào)）