2015年1月，中國銀監(jiān)會下發(fā)了《關于中信銀行等27家銀行開辦信貸資產證券化業(yè)務資格的批復》，27家股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行獲得開辦信貸資產證券化業(yè)務的主體資格。該文件的下發(fā)，標志著信貸資產證券化備案制的實質性啟動?！ ≡撜咭矠樯虡I(yè)銀行通過發(fā)行藝術品質押貸款支持證券，來解決藝術品質押貸款過程中遇到的傳統(tǒng)難題提供了重要的金融制度環(huán)境?！ ≠Y產信用為支持的金融工具 中國工商銀行上海分行有關負責人表示，已于近日完成了中國工商銀行系統(tǒng)內首筆藝術品質押貸款業(yè)務，未來將大力支持文化產業(yè)發(fā)展，把這類業(yè)務做大做強。但業(yè)內人士認為，質押貸款有一定的時效性，其估值要與套現(xiàn)渠道以及套現(xiàn)價格實現(xiàn)對接，才能有效覆蓋銀行貸款風險。因此目前，國內銀行業(yè)藝術品質押貸款業(yè)務處于起步階段。 藝術品質押貸款支持證券的“放行”，首先意味著獲得開辦資格的商業(yè)銀行只需在信貸資產證券化產品發(fā)行前備案登記即可，而無需再走信貸資產證券化產品原有的逐一審批流程?！ ∷囆g品質押貸款支持證券，是指由商業(yè)銀行作為發(fā)起機構，將藝術品質押貸款資產信托給受托機構，由受托機構發(fā)行的以該資產所產生的本息支付其收益的證券。信托機構以信托財產為限向投資者承擔支付藝術品質押貸款支持證券收益的義務。與一般的股票和債券不同，藝術品質押貸款支持證券不是對某一經營實體的利益要求權，而是對藝術品質押貸款資產所產生的本息和剩余權益（優(yōu)先收購權）的要求權，是一種以資產信用為支持的具有債券性質的藝術金融工具?！ ∑渚唧w思路是，商業(yè)銀行在發(fā)放某筆藝術品質押貸款時，通過由商業(yè)銀行或文化產權交易所設立的“藝術品質押貸款支持證券交易平臺”發(fā)布擬質押藝術品的相關信息并進行詢價招標，投資者（投標者）在自行鑒定真?zhèn)魏驮u估價格后給出自己愿意收購的有效報價（預收購價）。商業(yè)銀行在綜合比較和評價諸多投標者的信用狀況及其預收購報價后確定中標者。投資者（中標者）在支付預收購報價的全部或部分款項后，即獲得該筆藝術品質押貸款支持證券。商業(yè)銀行則按照該預收購價（通常為該藝術品當期市場價格的4至5折）向借款者發(fā)放貸款。當該筆貸款到期時，假如借款者順利還款，投資者可獲得商業(yè)銀行從借款者處得到的幾乎全部或部分本息，商業(yè)銀行則由于為借款者和投資者提供了服務而收取相關服務費。假如借款者不能按期還款，投資者則以預收購價購得借款者用于質押貸款的藝術品?！ ∽屗囆g行家負責任參與 概而言之，商業(yè)銀行開展藝術品質押貸款業(yè)務主要面臨三大困難：一是鑒定難。眾所周知，目前中國藝術品市場上的贗品可謂泛濫成災，造假技術層出不窮，欺騙手段不斷翻新。這既是缺乏優(yōu)秀藝術品鑒定人才的問題，同時也是藝術品鑒定制度和藝術品市場環(huán)境的問題。二是估價難。藝術品市場的價格瞬息萬變，不確定性太大。三是變現(xiàn)難。藝術品質押貸款之所以分外強調“質押”，為的是借款者一旦償還不上貸款，商業(yè)銀行可以通過質押物的變現(xiàn)來控制風險，彌補損失。但商業(yè)銀行面臨的問題恰恰是缺乏順暢而高效的藝術品變現(xiàn)渠道。 在這樣的大背景下，很多人將藝術品質押貸款難的“破題”之路寄希望于權威性藝術品鑒定和評估機構的出現(xiàn)。但權威專家依然存在出錯的可能性，況且鑒定和評估專家不需要承擔評判失誤的經濟后果，風險依舊由金融機構承擔。從風險管理的角度來看，這種風險管理模式顯然是不成功的。藝術品質押貸款資產的證券化則可以實現(xiàn)藝術品市場行家的負責任參與?！ ≠|押貸款資產證券化的現(xiàn)實意義 第一，對于商業(yè)銀行來說，通過市場化途徑有效解決了長期以來困擾商業(yè)銀行開展藝術品質押貸款業(yè)務的鑒定難、估價難和變現(xiàn)難問題。對于投資者來說，不僅可以獲得藝術品質押貸款支持證券的本息收入，而且可以獲得無傭金購買折價藝術品的優(yōu)先收購權。 第二，對于商業(yè)銀行來說，在藝術品質押貸款資產證券化過程中，商業(yè)銀行除了作為發(fā)起人外，一般還充當了貸款管理機構和資金保管機構等角色，并因此可以收取保管費和管理費等相關費用，從而增加了商業(yè)銀行的中間業(yè)務收入?！ 〉谌瑢τ谕顿Y者來說，商業(yè)銀行最擔心的貸款風險卻是難得的無傭金購買折價藝術品的大好機會。此外，由于參與藝術品質押貸款支持證券業(yè)務要求高度的專業(yè)經驗，這就將金融風險嚴格限定于傳統(tǒng)的藝術品市場參與者，不會引發(fā)系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風險?！ 〉谒模瑢τ诮杩钫邅碚f，藝術品質押貸款資產證券化可以通過制度創(chuàng)新有效解決商業(yè)銀行面臨的藝術品質押貸款難題，進而解決從事藝術品收藏投資或者藝術品企業(yè)經營的機構和個人的資金需求問題。當然，關于藝術品質押貸款資產證券化的操作模式和具體細節(jié)還有很多值得探討的地方。例如，投資者（中標者）持有的藝術品質押貸款支持證券可否在“藝術品質押貸款支持證券交易平臺”流通以及如何流通？對諸如此類問題還需進一步深入研究并開展。