展望未來(lái)，ABS市場(chǎng)的投資者越來(lái)越多。一是參與企業(yè)ABS的非銀金融結(jié)構(gòu)越來(lái)越多；二是買(mǎi)ABS優(yōu)先B檔甚至次級(jí)檔的機(jī)構(gòu)越來(lái)越多；三是在二級(jí)市場(chǎng)淘“尖貨”的投資者越來(lái)越多。

而從投資者的角度來(lái)看，目前多數(shù)機(jī)構(gòu)依然沿用傳統(tǒng)信用債或者非標(biāo)的分析框架，不利于有效甄別風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)投資ABS市場(chǎng)的策略需要進(jìn)一步深化，需要建立“基礎(chǔ)資產(chǎn)+發(fā)行主體+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)增信”的三維信用分析框架，從基礎(chǔ)資產(chǎn)、發(fā)行主體、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增信措施等多個(gè)維度綜合分析，注重回歸信用分析本質(zhì)，不被復(fù)雜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)所迷惑。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，已出現(xiàn)違約的收益權(quán)類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行門(mén)檻或?qū)⑻岣?，發(fā)行利率也難以快速下行。在市場(chǎng)收益率整體下行、絕對(duì)收益過(guò)低的環(huán)境下，繼續(xù)向配置型機(jī)構(gòu)推薦產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的龍頭企業(yè)，以及包含ABS在內(nèi)的類(lèi)固收產(chǎn)品。

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2016年上半年企業(yè)類(lèi)ABS市場(chǎng)回顧

發(fā)行規(guī)模：繼續(xù)高速增長(zhǎng)

2016年上半年，企業(yè)類(lèi)資產(chǎn)支持證券繼續(xù)保持

2015年高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，迎來(lái)發(fā)行井噴。企業(yè)類(lèi)ABS共新發(fā)行144期，比去年同期多發(fā)行92期；發(fā)行金額共計(jì)1541.98億元，達(dá)到去年同期的3倍。

自2014年以來(lái)，企業(yè)類(lèi)ABS的發(fā)行一直保持高速的增長(zhǎng)，季度發(fā)行規(guī)模從2014年一季度的34.7億元增加到2016年二季度的1028.66億元，增長(zhǎng)了30倍。鑒于企業(yè)類(lèi)ABS的快速增長(zhǎng)以及市場(chǎng)對(duì)ABS產(chǎn)品日益增加的需求，預(yù)計(jì)2016年新發(fā)行企業(yè)類(lèi)ABS的規(guī)模有望突破3000億元。

基礎(chǔ)資產(chǎn)類(lèi)別：逐漸豐富

2016年上半年交易所新發(fā)行的144期企業(yè)類(lèi)資產(chǎn)支持證券共涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)13類(lèi)，其中發(fā)行數(shù)量位居前五的依次是租賃租金、應(yīng)收賬款、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)、信托受益權(quán)、小額貸款。在13類(lèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)中，募集金額位居前五的依次是租賃租金、信托受益權(quán)、應(yīng)收賬款、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)、企業(yè)債權(quán)。

總體來(lái)說(shuō)，當(dāng)前企業(yè)類(lèi)ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)集中度高，尤其是租賃ABS無(wú)論是發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行金額都位居首位，占據(jù)主流地位。信托受益權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)ABS也占據(jù)了大量的市場(chǎng)份額，此外隨著房地產(chǎn)企業(yè)融資需求的上升和房屋租賃行業(yè)的改革，類(lèi)REITs資產(chǎn)支持證券在未來(lái)有很大的發(fā)展空間。

預(yù)期收益率:呈現(xiàn)下行趨勢(shì)

目前，企業(yè)類(lèi)ABS的預(yù)期收益率依然高于同級(jí)別企業(yè)債的到期收益率，對(duì)投資者保持著一定的投資吸引力。但是，企業(yè)類(lèi)ABS的預(yù)期收益率呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，利差進(jìn)一步收窄。以1年期AAA評(píng)級(jí)的企業(yè)類(lèi)ABS為例，

2016年上半年預(yù)期收益率小幅下行。相比2015年，預(yù)期收益率從2015年初的6%左右下降到2016年6月的4%左右，此外，其他信用級(jí)別的分層債券預(yù)期收益率也呈下降態(tài)勢(shì)。（金融時(shí)報(bào)）