近期，隨著上市公司再融資新規(guī)出臺，定增無法再“任性”，可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)因此頗受券商投行人士關(guān)注。賣方機構(gòu)如此熱衷可轉(zhuǎn)債，那么買方機構(gòu)又如何看呢？多位公私募基金相關(guān)投研人士日前在接受中國證券報記者采訪時表示，短期可轉(zhuǎn)債存在波段性機會，但要注意及時獲利了結(jié)，也有部分人士坦言并不看好短期可轉(zhuǎn)債的投資機會。不過，隨著后期供給增加，可轉(zhuǎn)債的配置機會或?qū)@現(xiàn)。
短期或現(xiàn)波段性機會
上周，滬深股市表現(xiàn)亮眼，可轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)也隨之沖高，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上周收漲1.21%。對此，天風(fēng)證券認為，春季躁動可能是震蕩市的標配，而近期經(jīng)濟、通脹數(shù)據(jù)可能還不能對于目前的經(jīng)濟階段做出印證，春季躁動短期大概率會持續(xù)，但要注意隨時結(jié)束的可能。
談及可轉(zhuǎn)債近期的投資策略，某公募基金投研總監(jiān)也認為短期內(nèi)存在機會，但可持續(xù)性不好說，關(guān)鍵得看能不能及時獲利了結(jié)。不過，一位擅長可轉(zhuǎn)債投資的公募基金經(jīng)理認為，目前可轉(zhuǎn)債量太小，估值偏貴，所以短期內(nèi)不看好可轉(zhuǎn)債的投資機會。亦有大型私募固收總監(jiān)坦言：“目前可轉(zhuǎn)債市場流動性較弱，不適合大資金參與?！?/p>
事實上，盡管上周轉(zhuǎn)債指數(shù)收獲了2017年以來的單周最大漲幅，但其表現(xiàn)仍明顯不及正股。興業(yè)證券認為，其原因包括：首先，資產(chǎn)荒邏輯不在之后，轉(zhuǎn)債運轉(zhuǎn)中樞有下行需求；其次，存量博弈階段，主流需求偏弱，這點從公募基金2016年四季報的持倉情況可見一斑；再次，等待供給靴子落地。今年轉(zhuǎn)債一級市場放量是一致預(yù)期。當(dāng)前時點對于投資者來說，觀望等待或者更為理想。最后，股市預(yù)期不樂觀，是根本原因。
供給增加利好可轉(zhuǎn)債行情
種種跡象顯示，在上市公司再融資新規(guī)出臺的背景下，可轉(zhuǎn)債發(fā)行節(jié)奏將放快。中國證券報記者了解到，近期某國內(nèi)知名券商已經(jīng)內(nèi)部下發(fā)文件，表示可轉(zhuǎn)債是目前推薦優(yōu)先度最高的再融資產(chǎn)品，并就此作出業(yè)務(wù)建議和指導(dǎo)。
在一些買方人士看來，隨著可轉(zhuǎn)債供給增加，其配置機會也將出現(xiàn)。前述公募基金經(jīng)理認為，現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債的供給太少，供不應(yīng)求導(dǎo)致價格偏貴，未來供給增加后投資機會會出來。
興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理張亞輝認為，可轉(zhuǎn)債本身相對于增發(fā)等再融資方式具有發(fā)行成本更低的優(yōu)勢，此次新規(guī)出爐讓其他再融資渠道受到更多的規(guī)范性限制，使得更多資質(zhì)優(yōu)秀的上市公司可能選擇通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式進行再融資，從而增加目前市場上相對有限的可轉(zhuǎn)債標的池，增加可轉(zhuǎn)債市場的流動性。
張亞輝進一步表示，發(fā)行可轉(zhuǎn)債的大多是質(zhì)地優(yōu)秀的公司，這在一定程度上使得可轉(zhuǎn)債的安全性更高。同時，由于可轉(zhuǎn)債本身具有進可獲取超額收益，退有債券屬性防守的優(yōu)勢，在2017年整體A股市場走勢并不明朗的前提下，可轉(zhuǎn)債的配置優(yōu)勢也進一步凸顯。當(dāng)可轉(zhuǎn)債市場的賺錢效應(yīng)進一步凸顯之時，相信會有更多的資金涌入可轉(zhuǎn)債市場。
不過，前述公募基金投研總監(jiān)則擔(dān)心，后期供給增加可能會使可轉(zhuǎn)債估值中樞下行，并非完全利好。他表示：“最終還是要看市場熱度和流動性，如果上漲趨勢確立，那也就無所謂了?！保ㄖ凶C網(wǎng)）