臣財(cái)貸款網(wǎng)2月17日訊,2月16日央行公布2016年1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù):1月社會融資總量3.42萬億,比去年同期多1.37萬億;1月末M2同比增14%;當(dāng)月人民幣貸款增加2.51萬億,同比多增1.04萬億。

總體判斷——短期興奮劑,長期麻醉劑。

1月社會融資總量大幅上升,信貸新增2.54萬億,激起對當(dāng)年4萬億刺激的回憶。但1月信貸加速投放,未必完全體現(xiàn)了實(shí)體有效需求回暖,且持續(xù)性存疑。央行在節(jié)前流動性座談會上表示,各行應(yīng)避免系統(tǒng)內(nèi)分支機(jī)構(gòu)出現(xiàn)開門紅、早投放早受益的想法,在年初大幅投放貸款。

央行也表示,信貸過快增長會形成不好的預(yù)期,信貸增速應(yīng)配合實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。商行09年信貸過度投放造成的后遺癥影響深遠(yuǎn),至今仍未消化,也表明1月信貸大幅高增不具備持續(xù)性。

社融總量大增,分項(xiàng)全面增長

1月社會融資規(guī)模增量為3.42萬億元,比上月和去年同期多1.61萬億和1.37萬億,創(chuàng)同期歷史新高;1月外幣貸款仍萎靡,減少1727億,同比多減1939億;表外融資方面,1月委托、信托貸款和未貼現(xiàn)承兌匯票均保持正增長,信托、委托貸款同比多增超1800億。除外幣貸款萎靡外,社融全面增長。

直接融資持續(xù)高增。1月新增企業(yè)債券凈融資4547億,同比多2679億,企業(yè)股票融資1469億,繼續(xù)保持高增長。1月27日的國務(wù)院常務(wù)會議再次明確,用好創(chuàng)新金融工具,支持工業(yè)增效升級,金融要更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),要拓寬融資渠道,鼓勵擴(kuò)大股權(quán)、債券等直接融資,政府不斷強(qiáng)調(diào)通過資本市場擴(kuò)大直接融資的比重,旨在降低社會融資成本,是去杠桿的重要途徑。

央行在2月14日公布了《全國銀行間債券市場柜臺業(yè)務(wù)管理辦法》,明確合格投資者可投資柜臺業(yè)務(wù)的全部債券品種和交易品種,也是為了促進(jìn)債券市場發(fā)展,擴(kuò)大直接融資比重。除了政策層面推動外,債券融資成本降低也增強(qiáng)了企業(yè)發(fā)債動力,推動社會融資高增。

外幣融資萎縮。1月新增外幣貸款單月減少1727億,已連續(xù)7個(gè)月負(fù)增長。人民幣匯率波動,促使企業(yè)去化外幣負(fù)債,同時(shí)中美利差縮窄,國內(nèi)貸款成本下降,企業(yè)也有動力將外債轉(zhuǎn)為人民幣負(fù)債,增大了人民幣信貸需求。

信貸大幅上升,短期刺激再現(xiàn)

1月對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加2.54萬億,同比多增1.07萬億,創(chuàng)歷史新高,而歷史上第二高是09年1月的1.62萬億,激起對當(dāng)年4萬億刺激的回憶。

此前總理在國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)“一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滑出合理區(qū)間的苗頭、該出手時(shí)我們會果斷出手”、央行等八部委印發(fā)文件強(qiáng)調(diào)金融支持工業(yè)穩(wěn)增長、媒體報(bào)導(dǎo)銀監(jiān)會或降低銀行撥備覆蓋率刺激信貸投放等,均反映短期刺激或再現(xiàn)。

1月居民中長貸創(chuàng)新高。1月新增居民中長貸4783億,比15年1月多增1489億。年末央行降低首套房貸首付成數(shù),房地產(chǎn)需求短期穩(wěn)定,居民房貸需求較大。16年中央經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)內(nèi)容即是去房地產(chǎn)庫存,后續(xù)預(yù)計(jì)會有更多配套措施出臺,加上房貸利率低位,支撐居民房貸需求。

1月非居民中長貸大幅回升。1月新增非居民中長貸環(huán)比同比均大幅回升,新增量達(dá)1.06萬億,同樣創(chuàng)歷史新高,年初貸款沖量效應(yīng)放大,主要源于幾個(gè)方面:政策性銀行持續(xù)發(fā)放專項(xiàng)金融債帶來的配套貸款;年初基建投資等力度或加大,“十三五”開局大批政府項(xiàng)目帶來的地方政府和企業(yè)融資需求;1月未發(fā)行地方政府債,置換對貸款未產(chǎn)生抵消。

信貸增長持續(xù)性存疑

1月信貸加速投放,未必完全體現(xiàn)了實(shí)體有效需求回暖,且持續(xù)性存疑。央行在節(jié)前流動性座談會上表示,1月上半月信貸投放進(jìn)度偏快,各行應(yīng)避免系統(tǒng)內(nèi)分支機(jī)構(gòu)出現(xiàn)開門紅、早投放早受益的想法,在年初大幅投放貸款。央行也表示,信貸過快增長會形成不好的預(yù)期,信貸增速應(yīng)配合實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。商行09年信貸過度投放造成的后遺癥影響深遠(yuǎn),至今仍未消化,也表明1月信貸大幅高增不具備持續(xù)性。

M2增速回升,遠(yuǎn)超年度目標(biāo)

1月M2增速由上月13.3%回升至14%,仍遠(yuǎn)超去年12%的目標(biāo)增速,一是貸款超增派生存款相應(yīng)增加,二是M1增長較快拉升了M2增速。此外,1月財(cái)政存款同比減少超1800億,表明財(cái)政力度不減,也對M2高增有正面貢獻(xiàn)。

貶值壓力累積,貨幣寬松延后

1月社融信貸均遠(yuǎn)超市場預(yù)期,或預(yù)示著需求刺激再現(xiàn),社會資金總量依舊充裕,短期內(nèi)對疲弱的市場是一劑興奮劑,但也會考驗(yàn)供給側(cè)改革的決心。

與貨幣超增形成鮮明反差的是,1月外貿(mào)大幅萎縮表明經(jīng)濟(jì)依舊低迷,反映貨幣繼續(xù)超發(fā),積累長期貶值風(fēng)險(xiǎn)。央行4季度貨幣政策報(bào)告明確指出降準(zhǔn)或?qū)е沦Y本外流、加大匯率貶值壓力,因而降準(zhǔn)等寬松貨幣政策或繼續(xù)延后。

關(guān)注