截至今年2月，銀行理財(cái)總規(guī)模已超過26萬億，過去10年的年均復(fù)合增長率超過40%，目前有10家銀行的理財(cái)規(guī)模超過萬億元。

隨著利率市場化的完成，銀行理財(cái)面臨的內(nèi)外挑戰(zhàn)越來越大。在日前舉辦的國金證券“中國私募基金年會(huì)”上，中信銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心常務(wù)副總裁羅金輝表示，銀行理財(cái)創(chuàng)新已進(jìn)入2.0時(shí)代，銀行理財(cái)部門應(yīng)該處理好和銀行母體之間的文化和管理上的差異，而在打破理財(cái)產(chǎn)品“剛兌”過程中，應(yīng)充分發(fā)揮凈值型產(chǎn)品作用。

應(yīng)脫離信貸屬性

“銀行理財(cái)誕生于銀行母體，發(fā)展初期的大量業(yè)務(wù)也和信貸有關(guān)，甚至很多銀行早期發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)就是為了解決信貸問題?！绷_金輝表示，理財(cái)?shù)幕緦傩允琴Y產(chǎn)管理，銀行用信貸管理的方式管理銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展，不僅風(fēng)險(xiǎn)上會(huì)出問題，還會(huì)制約理財(cái)作為資產(chǎn)管理自身的發(fā)展。

羅金輝舉例說，一些大多數(shù)銀行理財(cái)債券投資是采用信貸審批的方法來管理，認(rèn)為債券投資就是給發(fā)債人貸款，要有信用審批。但對大多數(shù)銀行來說，與之有業(yè)務(wù)關(guān)系的企業(yè)不足市場上發(fā)債主體的20%?！斑@就意味著銀行理財(cái)?shù)膫顿Y要放棄80%的市場機(jī)會(huì)，只能在20%的市場機(jī)會(huì)里投資，這樣風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增大。”

“用管理信貸的方式管理銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展，在銀行理財(cái)發(fā)展初期弊端并不明顯，但現(xiàn)在這種矛盾越來越激烈?！绷_金輝說。

亟待從儲(chǔ)蓄替代

向投資轉(zhuǎn)換

利率市場化之前，資金價(jià)格不是市場形成的，在大多數(shù)情況下不能反映資金市場的供求關(guān)系，在這種扭曲的環(huán)境下，銀行理財(cái)以更為市場化的定價(jià)方式誕生。

“銀行的信貸政策過于僵化，但銀行理財(cái)和銀行貸款不同，具有代客理財(cái)和投資的基本屬性，更注重企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力和未來盈利能力，通過更為市場化的手段，在滿足這些企業(yè)合理資金需求的同時(shí)為投資客戶創(chuàng)造投資收益?！绷_金輝說。

羅金輝稱，早期理財(cái)產(chǎn)品基本是儲(chǔ)蓄替代品，解決了利率市場化之前的資本定價(jià)問題，但隨對著利率市場化的基本完成，銀行理財(cái)需要要做到以下兩點(diǎn)：

一是，理財(cái)產(chǎn)品必須從儲(chǔ)蓄替代向投資轉(zhuǎn)換，前提是打破剛性兌付，但“打破剛兌”不能簡單理解為一筆投資失敗了需要投資者承擔(dān)損失，這種方法打破剛兌不僅不符合銀行理財(cái)投資的邏輯，恐怕還會(huì)引起社會(huì)問題，“如果投資者開始接受凈值型產(chǎn)品，銀行理財(cái)通過資產(chǎn)配置和組合投資控制產(chǎn)品的波動(dòng)率，使理財(cái)產(chǎn)品的收益波動(dòng)在投資者的預(yù)期范圍之內(nèi)，剛兌則不解自破。”

二是，理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新要能引導(dǎo)資本在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的合理配置?！爸袊鹑谑袌鲆粋€(gè)明顯特征就是間接融資的比例過高，資金充裕但資本奇缺，這是由于銀行信貸是主要的資金供應(yīng)方式造成的?！?/p>

但與銀行信貸不同，銀行理財(cái)是代客理財(cái)和投資，在收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡上有更大的選擇空間。羅金輝表示，銀行理財(cái)在投資資產(chǎn)的類別上，可以從傳統(tǒng)的非標(biāo)和債券向更廣闊的資產(chǎn)類別進(jìn)行分散化投資，“當(dāng)前中國的股權(quán)市場呈現(xiàn)更多的投資機(jī)會(huì)，銀行理財(cái)在股權(quán)市場應(yīng)有更大的作為，在銀行的投貸聯(lián)動(dòng)中存在巨大的創(chuàng)新空間?！?/p>

此外，羅金輝認(rèn)為，銀行理財(cái)更應(yīng)向工具化、個(gè)性化和國際化的方向發(fā)展，其中，工具化的產(chǎn)品將成為投資者實(shí)現(xiàn)某種特定投資目的的工具。（證券時(shí)報(bào)）